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精选层的公开发行与降低投资者门槛、连续竞价交易是三个配套的措施,缺一不可。其内在逻辑是改革前新三板的流动性较低,主要原因是合格投资者门槛过高,投资者数量不足,只有降低门槛,才会有更多的投资者进来,而只有更多的投资者,才能够实施公开发行,而只有实施公开发行之后,挂牌企业的股权分散度才能够提高,不同的投资者才会对企业的估值产生不同的判断,才会有活跃交易的基础。
“但投资者增多,股权分散度提高也不是提高流动性的充分条件,必须在交易方式上,配合连续竞价交易,才能提高交易效率,才能够提升新三板二级市场流动性,增强吸引力。”张可亮进一步解释道。
对于此次的新三板发行改革原因,康达律师事务所合伙人张力在接受澎湃新闻记者采访时表示,主要是两方面,一是新三板在创立6年的时间里,虽然做到了一定的规模,但是最近几年来,企业挂牌的积极性不高,已经挂牌的企业频繁摘牌,交易也不够活跃,这些都是很现实的问题。所以新三板确实要认真地去思考,怎样达到当时的初衷,更好地为中小企业提供服务,引导中小企业走得更好。
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